Празнувайте, че европейските сигурни активи се присъединиха към клуба от 1 трилион евро

Авторът е основен финансов директор на Европейския механизъм за непоклатимост

Този месец бе реализиран значим стадий. На пазара има повече от 1 трилион евро европейски сигурни активи, издадени от Европейската комисия, Европейската капиталова банка и Европейския механизъм за непоклатимост плюс Европейския механизъм за финансова непоклатимост. Броят съвсем се е удвоил спрямо 2014 година, следствието от рецесията в еврозоната.

С идните избори за Европейски парламент през юни се оферират голям брой амбициозни политически хрумвания. Държавните глави на Франция и Естония, да вземем за пример, приканиха за издаване на взаимни облигации за финансиране на разноските за защита. Бившият президент на Европейската централна банка Марио Драги приказва за големи пропуски в конкурентоспособността и публичните богатства.

Финансирането на сходни упоритости на национално равнище може да не е осъществимо, защото страните би трябвало да консолидират обществените си финанси, с цел да създадат място за вложения и да се предпазят от бъдещи разтърсвания. Финансирането на публични богатства посредством европейските институции може да е по-лесно, както сподели скорошната история. Европейски Съюз към момента изплаща средства от пакета за последващо потомство ЕС-Covid от 800 милиарда евро. Европейска инвестиционна банка издава 60 милиарда евро годишно. В момента ESM има кредитен потенциал от 422 милиарда евро. Това са огромни цифри.

Основно преимущество е, че тези облигации с троен рейтинг А са обезпечени от европейски суверени. С по-високите лихвени проценти видяхме, че интернационалните вложители възстановяват интереса си към еврото. Европа е построила мощна финансова архитектура, която й оказа помощ да остане незасегната от банковите разтърсвания, настъпили в Съединени американски щати и Швейцария предходната година.

Икономически Европа също се оправя по-добре, в сравнение с мнозина чакаха, макар растежа се предвижда да остане много слаб. И най-после, заради количественото стягане, на пазара просто има повече европейски активи. В началото на 2024 година видяхме най-активния примитивен пазар от 15 години.

Инвеститорите са по-оптимистични за Европа, в сравнение с в предишното. През 2024 година общо 40 % от облигациите на ESM/EFSF са поети от централни банки, държавни управления и държавни фондове. Двадесет и шест % от тази емисия бяха поети от азиатски вложители. Като цяло това са най-високите цифри от 2011 година, когато EFSF за първи път стартира да издава облигации.

С наближаването на изборите през юни въпросът по какъв начин да се финансират европейските публични богатства става неминуем. В предишното видяхме, че взаимният отговор е довел до позитивни резултати. Общият паричен и фискален отговор на рецесията в еврозоната успокои пазарите.

Съвместният отговор на рецесията с Covid, първичният отговор от 540 милиарда евро на ЕСМ/ЕС/ЕИБ и Next Generation EU, съчетани с пандемичната стратегия за незабавни покупки на ЕЦБ, помогнаха за ограничение на спредовете на облигациите.

Гърция и Кипър, подкрепени от европейски пакети от ESM и други по време на рецесията в еврозоната, си възвърнаха статута на капиталов клас от огромните рейтингови компании и в този момент още веднъж са привлекателни за финансовите пазари. Балтийските страни също видяха стягане на спредовете, макар първичното разширение, настъпило при започване на войната в Украйна през 2022 година

Клубът от 1 трилион евро също има забележителен принос към съюза на финансовите пазари. Още през 2021 година ESM вкара петте S, които трансформират играта на европейските финансови пазари: контрол, секюритизация, финансиране на МСП, стабилно финансиране и, най-важното в този случай, сигурни активи.

Това ни споделя, че когато Европа работи дружно, тя е в положение да убеди света и пазарите. Преди тези значими избори през юни е добра вест за европейските политици, че поддръжката за еврото е най-висока за всички времена и нужните финансови институции са налице. Съвместният отговор на огромните геополитически провокации ускорява ролята на Европа в света.