Празнувайте, че европейските сигурни активи се присъединиха към клуба от 1 трилион евро

Авторът е главен финансов директор на Европейския механизъм за стабилност

Този месец бе постигнат важен етап. На пазара има повече от 1 трилион евро европейски сигурни активи, емитирани от Европейската комисия, Европейската инвестиционна банка и Европейския механизъм за стабилност плюс Европейския механизъм за финансова стабилност. Броят почти се е удвоил в сравнение с 2014 г., следствието от кризата в еврозоната.

С предстоящите избори за Европейски парламент през юни се предлагат множество амбициозни политически идеи. Държавните глави на Франция и Естония, например, призоваха за издаване на съвместни облигации за финансиране на разходите за отбрана. Бившият президент на Европейската централна банка Марио Драги говори за огромни пропуски в конкурентоспособността и обществените блага.

Финансирането на подобни амбиции на национално ниво може да не е осъществимо, тъй като държавите трябва да консолидират публичните си финанси, за да направят място за инвестиции и да се предпазят от бъдещи сътресения. Финансирането на обществени блага чрез европейските институции може да е по-лесно, както показа скорошната история. ЕС все още изплаща средства от пакета за следващо поколение ЕС-Covid от 800 милиарда евро. ЕИБ издава 60 милиарда евро годишно. В момента ESM има кредитен капацитет от 422 милиарда евро. Това са големи числа.

Основно предимство е, че тези облигации с троен рейтинг А са обезпечени от европейски суверени. С по-високите лихвени проценти видяхме, че международните инвеститори възвръщат интереса си към еврото. Европа е изградила силна финансова архитектура, която й помогна да остане незасегната от банковите сътресения, настъпили в САЩ и Швейцария миналата година.

Икономически Европа също се справя по-добре, отколкото мнозина очакваха, въпреки растежа се прогнозира да остане доста слаб. И накрая, поради количественото затягане, на пазара просто има повече европейски активи. В началото на 2024 г. видяхме най-активния първичен пазар от 15 години.

Инвеститорите са по-оптимистични за Европа, отколкото в миналото. През 2024 г. общо 40 процента от облигациите на ESM/EFSF са поети от централни банки, правителства и държавни фондове. Двадесет и шест процента от тази емисия бяха поети от азиатски инвеститори. Като цяло това са най-високите числа от 2011 г., когато EFSF за първи път започна да издава облигации.

С наближаването на изборите през юни въпросът как да се финансират европейските обществени блага става неизбежен. В миналото видяхме, че съвместният отговор е довел до положителни резултати. Общият паричен и фискален отговор на кризата в еврозоната успокои пазарите.

Съвместният отговор на кризата с Covid, първоначалният отговор от 540 милиарда евро на ЕСМ/ЕС/ЕИБ и Next Generation EU, съчетани с пандемичната програма за спешни покупки на ЕЦБ, помогнаха за ограничаване на спредовете на облигациите.

Гърция и Кипър, подкрепени от европейски пакети от ESM и други по време на кризата в еврозоната, си възвърнаха статута на инвестиционен клас от големите рейтингови компании и сега отново са привлекателни за финансовите пазари. Балтийските държави също видяха стягане на спредовете, въпреки първоначалното разширяване, настъпило в началото на войната в Украйна през 2022 г.

Клубът от 1 трилион евро също има значителен принос към съюза на капиталовите пазари. Още през 2021 г. ESM въведе петте S, които променят играта на европейските капиталови пазари: надзор, секюритизация, финансиране на МСП, устойчиво финансиране и, най-важното в този случай, сигурни активи.

Това ни казва, че когато Европа действа заедно, тя е в състояние да убеди света и пазарите. Преди тези важни избори през юни е добра новина за европейските политици, че подкрепата за еврото е най-висока за всички времена и необходимите финансови институции са налице. Съвместният отговор на големите геополитически предизвикателства засилва ролята на Европа в света.

Последвайте ни в